• 中国民企海外上市的试金石
• zt.wineast.com 发布时间：2007-6-6 21:12:11
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• 当众多中国民企正在孜孜不倦地谋求海外上市的时候，在美国OTCBB（俗称：三板市场）上市的70多家中国企业，却有90％以上变成了垃圾股，常出现连续几天没有交易的惨淡景象。     　　梦开始的地方     　　国内企业海外上市一般采用新股首发上市（IPO）和买壳上市（RTO）两种方式。能够IPO的境内公司不是大型国企，就是上市前已受到国外风险投资的资金扶持。但IPO申请程序复杂，所需时间长，最少需要1年以上；费用高，没有任何成功的保证。一旦由于任何原因，成功发行不能完成，所有先期支付费用完全损失。因此，这种融资方式不适合中小民营企业。     　　而美国的证券市场分为主板（AMEX）、纳斯达克（俗称：二板市场）和OTCBB三个市场。前两者门槛都较高，对于中国的民企来说，大部分只能通过到OTCBB市场买壳，进行反向收购上市，就是俗称的买壳上市。     　　70多家中国企业，却有90％以上变成了垃圾股。在某种程度上，OTCBB已成中国民企上市的陷阱。近年来，随着一些中介公司的日趋活跃，国内越来越多的民营企业对登陆OTCBB市场买壳跃跃欲试。因为，在他们眼中，通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的OTCBB上市公司（壳公司）来取得上市的地位，然后通过“反向收购”的方式注入自己有关业务及资产，再增发股份就可实现间接上市融资之目的。     　　目前已有约70家中资企业买壳上市。但为何80％以上的民企难以借助OTCBB市场融资？原因主要有两个：一个是企业自身的原因，目前只有一些拥有高科技含量，拥有独一无二概念的公司，尤其是生物医药类概念，在美国市场才吃香。而传统行业即使买壳上市，也没有基金会来购买你的股票。另一原因是财务顾问公司选择不当。财务顾问公司主要作用是帮助企业将股票推销给国际基金公司，如果企业请的是没有经验的财务顾问，再好的公司也可能无法融到资。     　　当然，最主要的原因还是企业自身质地不行，业绩平平，成长性不佳，自然吸引不到资金青睐。     　　真相几人知晓     　　目前，OTCBB上有3300多家挂牌企业，而且充斥着几美分的垃圾股票和空壳公司，股价不到1美元的“壳”公司有近1200多家，绝大多数企业买下空壳后并不就能融到资，而且还要付出买壳费用以及其后的维持费用。     　　目前，在美国OTCBB上市的中国企业中，凡是沦为垃圾股的，没有一家是由正规的美国证券公司参与完成上市工作的。     　　中国企业的海外上市激情，吸引了国外众多中介机构的推荐热情，大大小小的知名、不知名的国外投资银行蜂拥中国，他们的目光都聚焦在了上市“中介费”上。于是，自称提供海外上市服务的众多海外中介机构，难免鱼目混珠。而国内一些民企决策者对境外上市的相关法规和具体过程缺乏必要的了解，于是偏信中介机构的片面之词，最终在上市过程中上当受骗、融资失败的案例频频出现。

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