昨日(8月9日)，国家统计局公布的一系列数据显示经济运行仍处于胶着期。

　　7月CPI、PPI继续下滑；而在其他宏观数据中，前7月投资增速未见明显增长，工业增加值同比仅增长9.2%，环比回落幅度超出预期。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析认为，外需疲弱态势仍持续，而内需尚未明显回暖。投资企稳的基础并不牢固，稳增长仍需努力。CPI降至两年半来新低，PPI连续5个月保持在负数区间且收缩幅度加深，也为稳增长政策的落实和继续出台创造了条件。

　　CPI和PPI延续双降

　　7月CPI涨幅为1.8%，与此前预期没有太大区别。本月食品价格环比收窄至-0.1%，同比上涨2.4%，其中，猪肉价格已连续6个月下降，同比降幅扩大至18.7%；鲜菜价格环比止跌，上涨0.2%，同比涨幅减弱至8%。

　　据测算，在7月CPI1.8%的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素同样约为0.9个百分点。

　　野村证券首席经济学家张智威告诉《每日经济新闻》记者，7月CPI恰好符合预期，主要是因为较低的翘尾因素和食品价格在夏季的季节性走低。

　　经过两个月持平之后，7月非食品价格环比上涨0.2%，同比上涨1.5%。交行宏观分析师王宇雯告诉记者，受水、电、燃料价格环比大幅上涨1.4%的影响，居住类价格上涨明显，这与前期各地积极推进居民用户资源品价格改革的举措有较大关联。

　　7月PPI也延续下降趋势，同比下降2.9%，降幅有所扩大，环比下降0.8%。如果单看同比增速，PPI已经连续12个月下降，超过了2008~2009年间连续11个月下降。经济学家认为，PPI同比增速的超预期下降，特别是作为中上游产品如采掘业与原料业产品价格大幅下跌，主要原因还是经济下行导致的需求下降。由于目前经济下行风险尚未完全释放，企业经营层面的负面影响仍未完全显露。

　　谈通缩为时尚早

　　整个二季度CPI和PPI始终节节下降，这一态势在7月不仅没有缓解，反而有加剧的态势。在通胀警报基本解除之时，中国经济会不会迅速转入通缩成为最大疑问。对此多数经济学家认为不必过分担心。

　　花旗集团预计中国三季度的平均CPI将在2%以下的水平徘徊，形成全年底部，8月和9月的环比涨幅可能稍有上升，但不会很快，总体通胀将呈现较平缓的趋势，暂无通缩迹象。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委()表示，CPI1.8%的涨幅并不代表进入“低物价”时代，这其实是一种概念混淆。个位数的CPI涨幅充其量只能说是物价进入“低速增长”时期。只要同比为正，就意味着价格和去年比仍在上涨，只是商品变贵的速度在放缓而已。

　　国开证券认为，PPI仍有下跌趋势，但跌势会放缓，随着国内刺激政策见效，工业品的需求会上升，预计PPI全年在-1%左右。

　　经济企稳态势未明

　　尽管暂时不必担忧通缩，但中国经济似乎正处于“温吞水”——7月工业增加值增速出现超预期回落、投资并未如预期般明显加速均印证了这一点。

　　国家统计局数据显示，7月规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，较6月下降了0.3个百分点，连续第二个月下降，降幅较上月有所扩大。

　　屈宏斌认为，以纺织为代表的轻工业增加值增速有所反弹，但重工业增加值增速继续大幅下滑。汇丰中国制造业PMI新出口订单指数走低，也显示外需仍在下滑，继续拖累工业生产。

　　而在诸多投资刺激政策出台后，前7月固定资产投资同比名义增长20.4%，仅与前6月持平，环比增长1.42%。值得关注的是，7月新增项目并没有呈现井喷式上涨。1~7月份，施工项目计划总投资57.6万亿元，同比增长14.5%，增速比1~6月份回落0.8个百分点；新开工项目计划总投资16.85万亿元，同比增长23.6%，提高0.4个百分点。

　　消费数据也并没有受到前期一系列刺激政策的明显提振。2012年7月份，社会消费品零售总额16315亿元，同比名义增长13.1%，比6月数据大幅下挫0.6个百分点。

　　下半年首月经济数据走低，也使得经济筑底企稳存在很大变数。鲁政委说，本来预计三季度GDP能达到7.8%，但从目前的工业增加值数据来看，经济增速仍面临下调风险。

　　物价持续下降和经济态势未明，让再次出台刺激政策的预期有所增强。

　　张智威认为，弱于预期的工业增加值表现和CPI降低为经济刺激留出了政策空间。预计央行会在8月下调存准率50个基点，以促进投资项目尽快启动。

　　继“新36条”行业实施细则陆续出台之后，本周国务院还全文发布了《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》，明确将通过降低流通环节费用、加大流通业用地支持力度、税收优惠等措施，助推流通体制改革。对此业内人士认为，这对于理顺我国消费领域的机制障碍、扩大消费是重大利好。