“财富制造机”创业板已经上市三周年了，大批VC/PE机构投资依靠前期敏锐的市场眼光，在这场财富盛宴中获得了巨大的回报。在上期“风投秀场”栏目中，本报盘点分析了机构退出回报率相对较差的几个行业；本期我们继续邀请多位资深风投人士，点评机构退出回报率最高的化工、医药、IT和文化传媒四个行业，探秘其高利润原因，为身处行业中的从业者找寻获得风投青睐的途径。

    化工：成长爆发性最强

    目前的创业板中，化工行业是机构退出获得账面平均回报率最高的行业。截至上周，该行业在创业板中已有13个退出案例。其平均账面回报率达到20.66倍。

    案例：鼎龙股份2010年2月11日在创业板登陆，其主营业务为电子成像显像专用信息化学品的研发、生产和销售及相关贸易业。2007年8月，湖北省高投以增资方式向鼎龙股份投资1000万元，其中162.9万元计入注册资本，837.1万元计入资本公积，共获得公司7%的股权。经过2年多的持有，经测算目前这笔投资账面回报达到了6.95亿元，其账面回报率为79.07倍。

    点评：华犇投资副总戴伟国认为，创业版数据中的化工行业其实是新材料行业。与传统的化工明显不同，新材料在化工产业中，其利润具有爆发性。新材料产业一旦研发出了优于“旧材料”特性的产品，其带来的结果，很可能是产品的全面革新，加上自行研发出来的新材料有专利保护或技术门槛，其有机会取得独家的供应地位。因其高风险、高获利的特性，新材料产业颇受风投青睐。尤其是那些具有独家技术优势，同时有知识产权保护措施，可以带来技术垄断和市场定价权的项目；或是有优于“旧材料”的物理特性或化学特性，且改进的程度够大，最好是有全面取代“旧材料”的市场的项目，这些都是风投关注的重点领域。

    医疗：永不衰落的朝阳行业

    在创业板中，医疗健康行业是风投机构退出获得账面平均回报率第二高的行业，目前41个案例中，平均账面回报率为13.25倍。

    案例：2009年12月25日，阳普医疗上市，其主要为临床检验实验室与临床护理提供以专业解决方案为依托的技术、产品和服务，主要产品为第三代真空采血系统。2001年福瑞股份第一次增资扩股，中国高新创投向其增资1158万元；2005年，中国高新创投又以现金2000万元，获得福瑞股份增资发行的1026万股。两次增发共计获得该公司25.27%的股份。这两笔投资迄今为止为中国高新创投获得了3.48亿元的账面回报金额，账面回报率超过120倍。

    点评：华犇投资副总戴伟国认为，医疗健康行业被公认为永不衰落的朝阳行业。中国消费者对于医疗健康方面的需求相当大，尤其在医保不够全面，“看病难、看病贵”的现状下，企业很容易通过提供“高性价比”的产品或服务取得广大的客户，并获得很高的利润。因此，医疗健康市场一直是风险投资喜欢追逐的产业。目前这个行业中，新药的研发最值得优先投资；而老年市场的商机也不容忽视；同时，许多企业正结合IT技术，打造医疗保健云服务，也成为时下风投新的投资热点；另外许多国产医药已经逐步具有取代进口品的品质，这也成为风投比较关注的项目，华犇创投已经投资的重庆西山科技就是这样的项目。

    IT：云计算将受风投关注

    目前的创业板中，VC/PE机构退出IT行业的案例有108个，其平均账面回报率为12.26倍，居所有板块的第三位。

    案例：数码视讯主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，2010年4月30日，该公司在创业板上市。9年前，启迪创业的前身清华园科技园孵化器就入股数码视讯，通过9次增资扩股，其持有数码视讯7.61%的股份，共计639万股。随着数码视讯上市，启迪创业也获得了丰厚的回报。如今，这笔投资迄今为止为启迪创业获得了超过190倍的账面回报，账面回报金额达到3.83亿元。

    点评：投中集团IT行业分析师李玲认为，IT行业由于其高成长的特性一直受到VC/PE投资者的热捧，特别是今年以来，在欧债危机、美国经济衰退的大背景下，赴美上市窗口迟迟无法打开。随着A股上市制度的完善，创业板以及新三板的推出，加上政策上对于IT行业的扶持，促使越来越多的IT企业愿意登陆A股市场。因此，IT行业退出企业数量较多。回报率方面，受顺网科技[27.280.66%股吧 研报]、数码视讯等企业高回报率拉动，整个行业账面回报率较高。

    随着物联网、云计算行业作为新一次信息产业浪潮的兴起，这也成为风投在IT行业未来的投资重点。物联网产业链的各个环节都将孕育出更多的投资空间，特别是上游的RFID、传感器以及下游的智能工业、智能农业、智能物流等应用领域投资机会凸显。

    文化传媒：成长空间巨大

    目前的创业板中，VC/PE机构退出文化传媒行业的案例有7个，其平均账面回报率为11.01倍，居所有板块的第四位。

    案例：华谊兄弟是一家从事电影的制作、发行及衍生业务，以及电视剧的制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务的企业。随着公司2009年10月30日上市，一批VC/PE机构也获得了丰厚的回报。以信中利为例，该投资公司2005年以70万美元入股华谊兄弟，占其3%的股份。公司上市后，信中利账面退出的回报达到了1.08亿元人民币，退出回报为21.59倍。

    点评：投中集团文化传媒分析师万格认为，个案的超高账面回报拉高行业整体账面退出回报率。文化传媒行业在国内整体行业成熟度还不够，细分领域行业集中度不高，但行业成长空间巨大。统计数据显示，今年前三季度VC/PE投资影视和动漫领域较为活跃，影视方面主要缘于国内观影需求增长和国内整体消费升级拉动，以及国内电影产业的飞速发展；动漫领域则缘于国家从动画片的电视播放、税收、以及文化产业政策的大背景下，企业上市前景较好。从VC/PE机构的角度来讲，他们更多的是关注企业的盈利模式、规模和是否具备上市前景和发展空间。

    不足的是，影视领域目前在国内的产业链不够完善，在利润较为丰厚的电影后期特效制作环节较为欠缺；从动漫领域来讲，国内只有奥飞动漫和美盛文化两家上市企业，整体细分领域发展成熟度欠缺，前期动漫形象创意设计不足，后期利润持续期长、且较为丰厚的衍生品开发不够完善等，都是导致行业不能够批量产生优秀上市企业的主要原因。